Forex Outlook 2014

Forex Weekly Outlook 5-9 de maio Uma semana muito movimentada terminou com um drama em torno do Non-Farm Payrolls e deixou alguma incerteza sobre os próximos movimentos do mercado. A lista de eventos para a próxima semana inclui: US ISM Non-Manufacturing PMI, balança comercial, depoimento Janet Yellen8217s, e as decisões de taxa na Austrália, no Reino Unido e na zona do euro, com este último prometendo muita ação. Aqui está um outlook sobre o principal mercado movers aguardando usr esta semana. Números de inflação europeus saiu pior do que o esperado, mas é suficiente para a ação do ECB Dores de cabeça Draghi8217s está provavelmente piorando. Nos EUA, podemos ver uma distinção entre o PIB fraco no primeiro trimestre e os promissores resultados do segundo trimestre. É o salto suficientemente forte O Fed reconheceu a lacuna e, em qualquer caso, continuou afilando pela quarta vez. O Non Farm Payrolls forneceu um grande show: os EUA ganharam 288K empregos e isso certamente impulsionou o dólar dos EUA. Entretanto, dentro de uma hora, as tabelas giraram eo greenback perdeu seu brilho. A volatilidade está voltando US ISM Non-Manufacturing PMI: segunda-feira, 14:00. O setor de serviços dos Estados Unidos recuperou ligeiramente em março com 53,1, após uma queda acentuada para 51,6 em fevereiro. Os economistas esperavam uma leitura um pouco maior de 53,5 em março. O índice de emprego registrou a maior subida subindo 6,1 pontos para 53,6, de 47,5 em fevereiro. Além disso, outros componentes, como novas encomendas e ordens de exportação aumentaram, indicando que a economia dos EUA continua a se expandir. O setor de serviços norte-americano deverá avançar para 54,3. Decisão da taxa australiana: terça-feira, 4:30. O banco de reserva de Austrália decidiu manter sua taxa de dinheiro em 2.5 na luz de uns números mais fortes do que previstos do trabalho assim como uma escalada na demanda doméstica e uma melhoria no financiamento do agregado familiar. Além disso, o ABS relatou um aumento nas vendas no varejo, subindo 1,2 em janeiro, superando o consenso de mercado. Nenhuma mudança nas taxas é esperada desta vez. Balança comercial dos EUA: terça-feira, 12:30 O déficit comercial dos EUA aumentou em fevereiro para 42,3 bilhões, atingindo seu maior nível em cinco meses devido à menor demanda por exportações americanas. As exportações dos EUA despencaram 1,1 a 190,4 bilhões, com a queda das vendas de aeronaves comerciais, computadores e produtos agrícolas. As importações subiram 0,4 a 232,7 bilhões, principalmente automóveis e roupas. O aumento do déficit fez com que alguns economistas reduzissem sua estimativa para o crescimento econômico geral para o quarto janeiro-março. No entanto analistas acreditam déficit vai encolher este ano com a ajuda de exportações. O déficit comercial norte-americano deverá diminuir para 40,1 bilhões. NZ dados de emprego: terça-feira, 22:45. A taxa de desemprego na Nova Zelândia desceu para 6,0 no quarto trimestre de 2013 de 6,2 no terceiro trimestre, em linha com a previsão do mercado. O mercado de trabalho da Nova Zelândia8217s aumentou 1,1 no último trimestre de 2013, superando as previsões para um aumento de 0,6. Em uma base anual, o emprego pegou 3.0, distante melhor do que o 2.4 estimado. A taxa de emprego atingiu 64,7 com 2.297 mil pessoas no mercado de trabalho. A taxa de participação atingiu 68,9, superando as expectativas de 68,6. Nova Zelândia8217s mercado de trabalho é esperado para avançar em 0,7 no primeiro trimestre, enquanto a taxa de desemprego está previsto para diminuir para 5,8. Janet Yellen fala: Quarta-feira, 14:00. A presidente da Reserva Federal, Janet Yellen, falará em Washington DC antes do Comitê Econômico Conjunto do Congresso. A sessão de perguntas e respostas pode fornecer informações sobre questões importantes de política monetária. A volatilidade do mercado é esperada. Será interessante ouvir sua opinião sobre mais afilando à luz da quarta tal movimento eo relatório de trabalhos recentes. Dados do emprego australiano: quinta-feira, 1:30. A taxa de desemprego australiana caiu para um mínimo de quatro meses de 5,8 em março, após 6,1 em fevereiro. Uma adição de 18.100 trabalhos em março e de 48.200 em fevereiro, ajudou a abaixar a taxa, sugerindo uma tendência de crescimento na economia australiana. Os cargos em tempo integral caíram 22.100 no mês e o emprego a tempo parcial subiu 40.200. Entretanto, o ministro federal do emprego, Eric Abetz, advertiu de encontro a ler demasiado em números de um mês por causa de uma diminuição na taxa de participação da força de trabalho. Mercado de trabalho australiano é esperado para adicionar 9.600 postos de trabalho, enquanto a taxa de desemprego deverá chegar a 5.9. UK decisão da taxa: quinta-feira, 11:00. O banco de Inglaterra manteve sua taxa de interesse chave inalterada em uma baixa record de 0.50, entre uma tendência de crescimento contínua na economia de Britain8217s. O banco também manteve o programa de estímulo de 375 bilhões de libras, em títulos governamentais que comprou nos últimos cinco anos. O BOE não deverá mudar as taxas até o próximo ano de acordo com analistas. PIB aumentou 0,8 no primeiro trimestre de 2014. Crescimento no primeiro trimestre deverá chegar a 0,9 com menor desemprego e aumento da atividade econômica. O Banco da Inglaterra deve manter as taxas e a política monetária. Eurozona taxa decisão: quinta-feira, 11:45, conferência de imprensa às 12:30. O BCE poderia reduzir a taxa principal de empréstimo em 0,10 e deixar a taxa de depósito em 0, numa tentativa de baixar o valor do euro sem utilizar as ferramentas mais pesadas. Dilema Draghi8217s está se tornando uma grande dor de cabeça. Ele preferiria ter um valor mais baixo do euro contra o dólar eo yuan chinês sem ter que agir. Trabalhou incrivelmente bem com o OMT. Entretanto, mesmo suas intervenções verbais mais fortes e mais explícitas para abaixar a taxa de câmbio estão tendo um efeito diminuindo. O excelente NFP dos EUA não foi suficiente para fazer o trabalho para Draghi. Mais palavras sem ação poderiam prejudicar sua credibilidade. A inflação é baixa e bem abaixo da meta 2, mas não inferior a 0,5 8211, um nível que provavelmente forçaria o BCE a agir. Com a inflação subjacente em 1, será difícil para Draghi convencer seus colegas alemães a usarem a opção nuclear 8221 de estabelecer uma taxa de depósito negativa. Em relação ao QE, é bastante complicado na zona do euro e provavelmente deixado como a última opção. Cortar apenas a principal taxa de juros tem um efeito muito marginal sobre as economias da EZ, mas ainda mostra que o BCE pode agir e não apenas falar. Com tal movimento, Draghi pode esperar por uma taxa de câmbio mais baixa e deixar as outras ferramentas maiores como grandes bazucas e nada mais. Reclamações de Desemprego dos EUA: quinta-feira, 12:30. O número de americanos que arquivam reivindicações iniciais para benefícios de desemprego aumentou na semana passada para 344.000 de 330.000 na semana anterior. A leitura foi superior aos 317 mil previstos pelos analistas. No entanto, este aumento pode ser atribuído a questões de ajuste sazonal causadas pelo feriado da Páscoa. Analistas acreditam que a medida real das reclamações é muito menor. Outro bom sinal é o relatório de mudança de emprego não-agrícola ADP divulgado um dia antes de mostrar um aumento de 220.000 postos de trabalho em abril, após 209.000 no mês anterior. As reivindicações dos EU Jobless são esperadas se levantarem por 328.000 este tempo. Dados sobre o emprego no Canadá: Sexta-feira, 12:30. O mercado de trabalho de Canadá8217s expandiu por 42.900 em março conduzido por trabalhos para os jovens canadenses envelhecidos 15 a 24. Este aumento ajudou empurrar para baixo a taxa de desemprego por 0.1 a 6.9, batendo a previsão de 7.0. A maioria da adição do trabalho é a tempo parcial. O emprego nos cuidados de saúde e na assistência social aumentou, enquanto o sector da agricultura continuou a encolher. O mercado de trabalho do Canadá8217s deverá crescer em 21.400 postos de trabalho, enquanto a taxa de desemprego deverá permanecer em 6.9. US JOLTS Aberturas de Emprego: Sexta-feira, 14:00. A JOLT Job Aberturas saltou para um 6 anos de alta em fevereiro, atingindo 4,17 milhões. Esta subida indica uma tendência de crescimento na economia dos EUA, uma vez que os empregadores contratam mais pessoas devido ao aumento da procura dos consumidores. No entanto, a taxa de abandono permaneceu inalterada em 1,7 uma taxa de saida mais alta significa que os funcionários estão confiantes de que eles podem encontrar um novo emprego. Presidente Yellen, citou esses indicadores como indicadores importantes para a força do mercado de trabalho. A JOLT Job Aberturas é esperado para chegar a 4,21 milhões. Isso é para os grandes eventos desta semana. Todos os horários são GMT -3. As informações contidas nestas páginas contém declarações prospectivas que envolvem riscos e incertezas. Mercados e instrumentos descritos nesta página são apenas para fins informativos e não devem de forma alguma ser entendidos como uma recomendação para comprar ou vender nesses títulos. Você deve fazer sua própria pesquisa completa antes de tomar qualquer decisão de investimento. A FXStreet não garante de modo algum que esta informação está isenta de erros, erros ou distorções materiais. Também não garante que essas informações sejam de natureza oportuna. Investir em Forex envolve uma grande quantidade de risco, incluindo a perda de todos ou parte do seu investimento, bem como sofrimento emocional. Todos os riscos, perdas e custos associados com o investimento, incluindo a perda total de principal, são de sua responsabilidade. Outlook FX 2014 Q3 e além Editor8217s nota: Nós trazemos o Q3 e além outlook de câmbio escrito por FxPro Chefe de Pesquisa Simon Smith. Nós não começamos o ano como os bulls seculares do dólar mas eram ainda over-taken pelo desempenho decepcionante do dólar, na maior parte (mas nao completamente) para baixo à economia mais fraca dos EU em Q1. Os bancos centrais têm ajudado a criar os níveis historicamente baixos de volatilidade que permeiam FX e outros mercados e precisam fazer o seu pouco para trazer um pouco mais de incerteza como apertar fica mais perto Nós estávamos relativamente correto em libras esterlinas e perspectivas de euro para H1, menos assim para ienes E Aussie. Sterling deve receber apoio contínuo de um provável aumento do Banco de Inglaterra taxa este ano. O Aussie deve permanecer relativamente bem apoiado no terceiro trimestre, juntamente com o euro. O iene deve enfraquecer na segunda metade do ano. The Majors em 2014 O decepcionante desempenho do dólar não foi apenas sobre a economia fraca Nós estávamos mais próximos do euro com nossas previsões H1 O subtítulo para nossa perspectiva de 2014 dólar sutilmente mais forte. A primeira metade do ano esticou a definição de sutil até o limite (o índice do dólar subiu apenas de 0,3 a 23 de junho) e o dólar não funcionou completamente da maneira que nós planejamos, mas estávamos corretos em dizer que não estávamos indo para um Secular dólar touro mercado como o Fed começa a diminuir. O desempenho decepcionante da economia dos EUA foi o principal motor do dólar no início, mas subjacente a isso foi o fato de que a relação entre dinâmica de flexibilização quantitativa (neste caso, o afilamento das compras de títulos) eo dólar era muito mais fraca do que era a Nos primeiros dias da crise financeira. Como tal, nós encontramos o afilado mantra firme do dólar como defeituoso em sua aproximação. Nas majors, nossa maior falta foi o Aussie e iene (0,85 e 107 para o final Q2). Embora reconheçamos que o Aussie estava muito menos correlacionado com a China, a economia doméstica e a mudança de postura da RBA foram os principais impulsionadores da força, juntamente com a busca generalizada de rendimento como a volatilidade foi esmagada aos mínimos de vários anos em toda a Maioria das classes de ativos. Quanto ao iene, fomos adicionados à pilha de outros meteorologistas que tentaram e não conseguiram racionalizar completamente a moeda japonesa. Estávamos mais próximos do euro, apesar de não ter atingido o nosso objectivo final de Q1 de 1,41 (fim Q2 1,38). Em dezembro, o mercado (pesquisa Bloomberg de previsões) estava buscando o EURUSD em 1,30 em meados do ano, refletindo a visão de que mais flexibilização e deflação foram definidas para enfraquecer a moeda única. A força esterlina que estávamos prevendo para o Q1 aconteceu e mais rapidamente do que esperávamos. A surpresa foi a mudança nas expectativas de juros para o final do segundo trimestre, com Carney indicando um potencial aumento da taxa até o final do ano, uma visão que tomamos a bordo antes de seu discurso e continuam a acreditar chegará a fruição. O mercado estava à procura de cabo a 1,60 no final do segundo trimestre, por isso estávamos on-side (vendo 1,63) versus o mercado, mas um pouco fora da realidade (apenas 2 dos 70 meteorologistas viu acima de 1,66). O outro desenvolvimento, que teve implicações para FX, foi o colapso da volatilidade e também as taxas de rendibilidade das obrigações durante o primeiro semestre de 2014, especialmente na periferia da zona euro. A queda na volatilidade foi causada em parte pelas políticas do banco central, incluindo a orientação para a frente, juntamente com o ritmo estável e garantido da redução do Fed. O enigma da volatilidade À medida que avançamos no final do semestre, a falta de volatilidade nos mercados é um dos fatores determinantes para praticamente todas as classes de ativos. Para os FX, vimos quedas nos intervalos intra-dia e por volatilidade de design implícita no mercado de opções. Ao mesmo tempo, os títulos têm rallied, tanto nos EUA (na parte de trás da economia mais fraca) e também na Europa periférica. Os rendimentos italianos estavam a par com os rendimentos do Reino Unido em meados de junho. Até mesmo o papel de curto prazo do governo alemão corre um risco real de voltar a ter rendimentos negativos (como aconteceu em 2012 e no primeiro semestre de 2013). As razões são abundantes, não menos a falta de ação de política dos bancos centrais, junto com a eficácia reduzida das políticas atuais que têm funcionado (dentro e por fora) por diversos anos agora. Além disso, a orientação para a frente significou que os mercados têm colocado muita fé nos bancos centrais e colocar pouco risco de eles realmente estarem incorretos em sua capacidade de manter as taxas baixas por um longo período. Os paralelos com 2007-08 já foram feitos, mas são pertinentes. Naquela época, existia uma excessiva dependência da capacidade dos bancos centrais de gerar um crescimento não inflacionário e do sistema financeiro para adequadamente precificar e diversificar os riscos. O fato de que as duas últimas suposições se mostraram incorretas, principalmente em relação às hipotecas subprime nos EUA, mas também em outros países (por exemplo, rendimentos periféricos na Europa), foi um dos principais catalisadores da crise global que se seguiu. Isso não quer dizer que estamos caminhando para um cenário semelhante agora, mas a subestimação do risco em geral e as avaliações esticadas sobre os ativos não devem ser ignoradas. Existem dois potenciais catalisadores para uma maior volatilidade. O primeiro é que há uma pressa para as saídas, combinada com uma menor liquidez, que surge da avaliação atual de ações e outros mercados de ativos. A segunda é uma maior ação ou ação potencial dos bancos centrais, juntamente com menos orientação deles sobre a provável direção futura da política. Estamos potencialmente vendo esta mudança no Reino Unido (mais sobre isso abaixo), que já foi sentida em libras esterlinas, tanto em termos de volatilidade real e também opções de preços, com prémios aumentando como resultado. Antes que Carney falasse em junho, sugerindo que o mercado estivesse subestimando a chance de uma subida de taxas este ano, eu era do ponto de vista de que a postura dos bancos era cada vez mais falha na tentativa de guiar o mercado (ver Killing forward guidance from May) . Perspectivas para as principais moedas O Aussie 8211 desafiador Como mencionado anteriormente, não fomos grandes compradores da tendência secular dólar touro para 2014. Essa visão ainda mantém e foi reforçada por eventos subsequentes, principalmente a economia mais fraca e mais forte libra. Nós conversamos muito nos últimos anos sobre a mudança na dinâmica em torno dos mercados de FX. O mantra de risco e de risco que passou há dois anos agora, as tendências mais curtas das principais moedas e também o impacto reduzido das medidas de flexibilização quantitativa (ver, por exemplo, do RORO ao MoRO). Nós ainda esperamos ver o ganho de dólar até o final de 2014, mas os ganhos provavelmente serão modestos. Em média, nós vimos o comércio de índices do dólar uma faixa anual absoluta de cerca de 8 (pico a vale) na história recente. Este ano, o intervalo foi inferior a 3. Estávamos à procura de um aumento no índice de dólar de cerca de 4 para o ano como um todo (atualmente 0,5) e este é agora provavelmente mais como metade deste, dadas as nossas subjacentes Previsões. O Fed continuará com o ritmo atual de afilamento, mas manterá seu pó seco em relação ao aperto de política. Outro fator que constrange o dólar neste ano foi a queda nos rendimentos das obrigações. A dinâmica do mercado de ativos continuará a ser um fator no destino dos dólares. O debate a respeito de onde os riscos maiores da avaliação se encontram continuará, mas uma queda nas ações e mais assim que um sell-off do mercado bond terá implicações positivas do dólar. Muitos fatores afetam as avaliações de moeda, mas as taxas de juros, tanto reais (principalmente por meio de carry) quanto as expectativas de mudanças futuras (por exemplo, através de taxas de 2 anos) são a única coisa que invariavelmente resiste ao teste do tempo. Voltar no final de 2013, a visão prevalecente era que os EUA estariam colocando as taxas de juros antes do Reino Unido, graças em grande parte à adoção de orientação para a frente pelo Banco da Inglaterra. É claro que o tempo dirá, mas atualmente o mercado espera que o Reino Unido se mova primeiro, com os preços sugerindo atualmente a primeira alta da taxa do Reino Unido no primeiro trimestre de 2015. Na realidade, esperamos que ele venha em novembro deste ano. Lembre-se que os EUA foram os primeiros a cair, eles cortaram as taxas mais cedo e mais rápido do que o Reino Unido e da economia atingiu o pico de pré-ciclo na produção de um total de 3 anos antes do Reino Unido, que acaba de apenas conseguiu isso. A principal diferença foi o mercado de trabalho, o Reino Unido mantendo-se bem (embora a produtividade cai), os EUA sofrem uma reversão prejudicial de que ainda tem de se recuperar totalmente. Mesmo que as taxas subam, estamos falando apenas um quarto de ponto e um ciclo de aperto gradual depois disso. Como tal, as implicações monetárias não devem ser superadas. Para o cabo, devemos vê-lo tampado pelo nível 1.75 para o restante do ano. E não vamos nos deixar levar pensando que tudo está bem com a economia do Reino Unido. O sector externo (conta corrente a partir do PIB) continua a deteriorar-se, não muito longe dos níveis vistos pela última vez no final dos anos 80. Além disso, o crescimento dos salários continua a ser fraco e apenas a acompanhar a inflação. Mas o crescimento é provável tocar perto de 3 este ano, assim que um hike cautionary da taxa remanesce garantido. Fomos em 2014 relativamente otimista sobre o euro. O ângulo da taxa de juros para a moeda única foi muito mais complexo do que muitos estavam fazendo para fora. Não foi um caso de uma redução de taxa levaria automaticamente a uma moeda mais baixa, como provou ser o caso com o abrandamento de novembro de 2013. Havia outras forças em jogo, nomeadamente a repatriação de fundos antes da revisão da qualidade dos activos do BCE, mas também o forte desempenho dos mercados europeus de activos em geral, especialmente os mercados de obrigações periféricas. Mais recentemente, a combinação de medidas anunciadas pelo BCE em Junho serviu para reduzir os custos de financiamento a curto prazo e, naturalmente, o euro tem apresentado um desempenho inferior à maioria das principais moedas, tanto antes como depois do evento. Para a segunda metade de 2014, porém, o desempenho do mercado de ativos ainda será uma força dominante. As medidas políticas anunciadas pelo BCE não são susceptíveis de ter um impacto negativo importante sobre a moeda. Além disso, a provisão de liquidez via TLTROs não deverá ser iniciada até setembro. Se os mercados periféricos continuarem a ser caracterizados por rendimentos relativamente baixos, isso significa que veremos uma depreciação modesta, se alguma, do euro em relação ao dólar no terceiro trimestre. Nós não esperamos que o ECB empreenda QE no sentido tradicional da palavra. É provável que empreenderão alguns programas adicionais em relação aos títulos suportados do recurso como um meio de tentar abaixar custos de empréstimo, mas não há nenhum bazooka grande. O risco de deflação na zona euro é em grande parte estrutural, suportado pela acumulação de desequilíbrios internos que não podem ser curados pelos meios habituais disponíveis fora de uma união monetária. Os yen caíram em um slumber relativo no primeiro meio de 2014, USDJPY que cai para negociar na escala 101-104 na maior parte. O impulso em direção à política induzida fraqueza waned juntamente com os governos incapacidade de acompanhar as tão anunciadas reformas estruturais. O BJ, tendo feito a sua parte, ficou para trás, enquanto o aumento do imposto sobre o consumo ocorreu e as reformas estruturais não se materializaram em qualquer sentido significativo. As perspectivas para o segundo semestre de 2014 ainda são para uma moeda mais fraca, mas apenas modestamente. Há três forças por trás disso. Em primeiro lugar, o excedente estrutural da balança corrente que tem significado o Japão tem sido o maior país credor das últimas duas décadas está se movendo em território negativo. Não há uma relação causal forte entre esta e uma moeda mais fraca, mas representa uma mudança que começará a impactar nos próximos trimestres e anos. Em segundo lugar, há a mudança para um maior investimento no exterior dos investidores japoneses, algo que tem sido muito falado, mas ainda não aconteceu de forma significativa. Dito isto, as pressões sobre os aforradores japoneses para aumentar os retornos estão ficando cada vez maiores. Em terceiro lugar, há uma percepção por parte do governo de que avançar com as reformas estruturais é o caminho mais provável para ganhar mais fraqueza iene, a capacidade do BoJs para enfraquecer ainda mais a moeda cada vez mais reduzida. Weve muito tempo da opinião de que ambos carregam e também os preços das commodities estavam se tornando menos chave para o Aussie. Esses dois fatores foram fatores determinantes para explicar o desempenho australiano nos últimos anos. Os retornos das operações do carry têm esforçado para a maioria do período do borne-crise como o Aussie tinha olhado cada vez mais-avaliado, mas o oferecimento oferecido era também slimmer. As mudanças na dinâmica das commodities têm sido evidentes há algum tempo. A dinâmica antiga era que a moeda australiana era apenas nada mais do que um proxy para a China. As exportações de minério de ferro para a China ainda estão acima de 40 no ano passado (semelhante para o carvão), por isso não é como se a Austrália está vendo este declínio da dependência. Mas o que está acontecendo é que isso está se tornando menos importante em ditar a direção do dólar australiano. Esta mudança na dinâmica que temos escrito em várias ocasiões, como Explicando a Resiliência Aussie. O banco central passou de tentar ativamente falar abaixo a moeda corrente em dezembro 2013, a tomar uma posição mais neutra este ano. Eles continuam observando que a taxa de câmbio permanece alta por padrões históricos em suas declarações de decisão de taxa. Esta mudança de postura não pode ser ignorada, por isso tomamos uma visão mais neutra para ligeiramente mais suave da moeda para o segundo semestre de 2014. É provável que o Aussie vai se depreciar, mais no quarto trimestre, mas isso será mais modesto em comparação com Expectativas no início do ano. Simon Smith Diretor de Pesquisa Aviso: Este material é considerado como uma comunicação de marketing e não contém e não deve ser interpretado como contendo conselhos de investimento ou uma recomendação de investimento, ou uma oferta ou solicitação de quaisquer transações em instrumentos financeiros. O desempenho passado não garante nem prediz o desempenho futuro. A FxPro não leva em conta seus objetivos de investimento pessoal ou situação financeira e não faz qualquer representação e não assume qualquer responsabilidade pela exatidão ou integridade das informações fornecidas, nem por qualquer perda decorrente de qualquer investimento com base em uma recomendação, previsão ou outras informações fornecidas De qualquer funcionário da FxPro, de terceiros ou de outra forma. Este material não foi preparado de acordo com os requisitos legais que promovem a independência da pesquisa de investimento, e não está sujeito a qualquer proibição de negociar antes da divulgação da pesquisa de investimento. Todas as expressões de opinião estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Esta comunicação não deve ser reproduzida ou distribuída sem autorização prévia da FxPro. Aviso de Risco. CFDs, que são produtos alavancados, incorrer em um alto nível de risco e pode resultar na perda de todo o seu capital investido. Portanto, os CFDs podem não ser adequados para todos os investidores. Você não deve arriscar mais do que você está preparado para perder. Antes de decidir negociar, certifique-se de compreender os riscos envolvidos e levar em conta seu nível de experiência. Procure aconselhamento independente, se necessário. Sobre o Autor Forex Broker FxPro é um corretor de Forex internacional. FxPro é um corretor on-line premiado, oferecendo CFDs em forex, futuros, índices, ações, metais e energias, atendendo clientes em mais de 150 países em todo o mundo. A FxPro oferece execução com interação não-negociação e mantém um modelo de negócios centrado no cliente que coloca as necessidades dos clientes na vanguarda de nossas operações. Nossa aquisição do agregador spot FX, Quotix, nos permite oferecer acesso a um amplo estoque de liquidez, bem como a top-class de correspondência e alguns dos spreads mais competitivos do mercado. FxPro é um dos poucos corretores oferecendo proteção de saldo negativo, garantindo que os clientes não podem perder mais do que seu investimento global. A FxPro UK Limited está autorizada e regulamentada pela Autoridade de Conduta Financeira (número de registo: 509956). A FxPro Financial Services Limited é autorizada e regulada pela Cyprus Securities and Exchange Commission (número de licença: 07807) e pela South Africa Financial Services Board (número de autorização 45052). Aviso de Risco: A negociação de CFDs envolve risco significativo de perda. Related PostsFX Outlook 2014 8211 Condicional Dólar Força Editor8217s nota: Por este meio trazer a perspectiva de câmbio 2014 escrito pelo FxPro Chefe de Pesquisa Simon Smith. O ambiente FX pós-crise continuará a ser caracterizado por maior volatilidade e tendências mais curtas. Vemos a força condicional do dólar, o que significa que não estamos indo para um mercado de touro do dólar secular como o Fed começa a diminuir. O euro continuará a surpreender o lado positivo no início do ano, apoiado pela dinâmica da balança de transacções correntes, pela diminuição da liquidez e pela baixa inflação, pondo uma pausa acima de 1,40 em EURUSD à vista. A libra esterlina também deve estar a flutuar desde o início, mas a dinâmica da recuperação, baseada no crescimento negativo dos salários reais e na queda da poupança, ainda não é propícia a uma recuperação sustentada. O iene continuará a enfraquecer, mas a nada como o grau que foi visto no início de 2013. O Aussie vai sofrer, com taxas mais baixas provável da RBA e um re-balanceamento da economia pesando sobre a moeda. O Majors em 2014 Post-crise FX mercado dinâmica Dólar Subtly Stronger O Euro Desafiando Expectativas Sterling Good e Bad Yen Depreciação Temperado Aussie Perder a luta Gold mais profundo e para baixo Dinâmica do mercado de FX pós-crise Dinâmica do dólar mais firme provavelmente no segundo semestre de 2014 Seu valor Colocando em contexto o ambiente no qual FX se encontra no final de 2013. Se há uma regra que funciona para FX, é que nenhuma regra dura para sempre (se isso pode ser uma regra). FX é simplesmente dinheiro, então a taxa de retorno sobre o dinheiro e, portanto, as expectativas do banco central permanecem integrais. Você só tem que olhar como cônico entrou no léxico do mercado mainstream para apreciar que não só para FX, mas para praticamente todos os outros mercados além. Mas dentro deste, houve uma grande mudança que ainda prevalece hoje. No período 2002-2008 H1, a tendência e o momento dominaram muitos pares de FX. Por exemplo, vamos pegar o índice de dólar nos dois primeiros anos desse período. Setenta e cinco por cento dos meses viram o dólar se depreciar. O dólar subiu apenas um ano no período de 2002 a 2008 H1. Em outras palavras, foi um mercado de ursos bastante forte para o dólar. Consequentemente, para outros foi um mercado de touro secular, mais notavelmente para o Aussie, mas também para o kiwi eo euro. Deixando de lado o período de 2008 e 2009, podemos contrastar o período pré-crise com os últimos quatro anos. Para fazer isso para os majores, eu olhei para a mudança no p-valor para o ADF (Augmented Dickey-Fuller), que testa para o estacionário (não tendência) ou de outra forma (tendência ascendente ou descendente) durante o período. Não se preocupe com os números, basta olhar para a mudança entre os dois períodos, porque isso dá uma medida do grau em que a moeda mudou de ver uma tendência forte a mais fraco. Assim, o gráfico mostra que essa mudança é mais dura para a libra esterlina. Tendo passado de 1,40 para acima de 2,10 em 2002-2007, manteve-se dentro de uma faixa de 1,42 a 1,68 nos últimos quatro anos. Em contrapartida, a forte desvalorização do iene entre o final de 2012 e meados de 2013 significa que, pelo menos nessa medida (há alternativas), o iene se tornou uma moeda mais tendenciosa no período pós-crise. Isso não tornou a vida mais fácil para aqueles que procuram tendências grandes e sustentadas nos mercados de FX, que é mais a reserva de fundos de hedge macro, em vez de nosso cliente médio. Novamente, levando o índice do dólar como um proxy geral, mas instrutivo, não tem quebrado fora da faixa esculpida no segundo semestre de 2008 e no primeiro semestre de 2009. Portanto, é muito difícil dizer se weve sido em uma alta ou baixa Dólar e aqueles que pedem uma pausa mais alta na parte de trás da redução do Fed (e do BCE) foram deixados gravemente desapontados com a ação de preços no segundo semestre deste ano. Globalmente, a volatilidade também foi maior neste período pós-crise em comparação com os níveis prevalecentes no período pré-crise. O CVIX (da DB), que mede uma cesta de volatilidade implícita em moedas similares ao VIX para ações, tem sido em média 25 maior em 2010 -2013 em relação ao período pré-crise. Isto significou duas coisas para os jogadores macro maiores. Em primeiro lugar, as tendências têm sido mais curtas, logo, logo que a convicção aumenta, a tendência pode muitas vezes reverter. Em segundo lugar, a volatilidade pode muitas vezes parar-out tendência seguidores, porque intra-tendência correções tendem a ser maior. A questão final que deve ser considerada no início é o impacto dos bancos centrais e QE nas moedas. Nos primeiros dias, era bastante simples. QE empurrou moedas mais baixas, inicialmente e principalmente o dólar, através de uma combinação de dinheiro barato e muitos ativos subvalorizados, especialmente para além dos dólares. Essa interação tornou-se muito mais fraca. De fato, desde o início do QE3, o dólar é maior e seu antecessor (torção operacional) também prevaleceu sobre uma moeda forte. Comecei a notar esta tendência de mudança no início de 2013 (ver De RORO para MORO). As alterações nos balanços dos bancos centrais (como proxy para QE) começaram a importar menos para as moedas, a magnitude das surpresas dos dados (o grau em que os dados estavam acima ou abaixo das expectativas) importou mais. Isso continuou em grande parte durante a maior parte do ano, especialmente quando a especulação do FED diminuiu de maio a início de setembro. A questão é se vamos sair dessa dinâmica pós-crise em 2014. Na realidade, minha suspeita é que não vamos. Vimos o ano de 2013 como o ano de divergência, que provavelmente se aplicou ao primeiro semestre, mas tem sido bastante frustrado no segundo semestre, principalmente aqueles que procuram um movimento sustentado maior no dólar. Um sentimento de frustração do dólar ainda será uma característica, mesmo quando o estreitamento tem começado. O Fed assegurou aos mercados que o afilamento não significa aperto, limitando o movimento ascendente das taxas de mercado. A dinâmica mais firme do dólar é provavelmente mais no segundo semestre, uma vez que a redução gradual é mais completa. O Aussie será o mais fraco nas majors eo euro continuará a surpreender ao upside, mais assim no início da parte do ano. O Fed tem conseguido dividir a diferença entre diminuir e apertar Apesar dos progressos recentes, o contexto político e orçamental continua a ser um risco Outras moedas vão enfraquecer, mas não na medida em que se vêem em 2014 Primeiro, primeiro a salientar a expectativa de que o dólar dominará em 2014 e Foi a base para as perspectivas de alta do dólar no H2 2013. Os EUA foram os primeiros na crise financeira global, o primeiro a cortar as taxas, entrar QE e viu sua economia se mover acima de 5 acima do pico pré-crise em output. The base permanece Som, mas nós não esperamos que isso conduza a um domínio do dólar em 2014 por três razões primárias. Em primeiro lugar, o FOMC tem sido bem sucedido em dividir a diferença entre afilando e aperto, de modo que os mercados são capazes de separar a diferença entre eles. Isso permitirá que o Fed comece a diminuir mais cedo do que o esperado anteriormente, possivelmente em dezembro, em março de 2014, com o Fed optando por pequenos movimentos incrementais. Markets will equate this with a move higher in the Fed Funds target rate, but not to the extent that was seen in September 2013. Tapering will be dollar positive, but not to the same extent as would have been the case in September this year. Secondly, the fiscal and political backdrop will act as a restraint on sustained dollar strength. The impact of sequestration is biting and the political process in the US remains fractured, as the debt ceiling and government shutdown illustrated. At the time of the previous shutdown in August 2011, we wrote how the dollars reserve currency status acted more as a curse rather than a blessing. There were signs in SeptemberOctober of this year that markets were perhaps less tolerant of a currency at the mercy of the fractious political process. More positive signs are emerging at the end of 2013 on the budget, but its limited and still fractious. Finally, you can only value a currency in relation to others. Whilst we do see the dollar gaining ground against the yen and Aussie, its not going to be to the extent that we saw in the early part of 2013. Policy inspired depreciations for both have largely run their course. Sterling will put up a decent performance on the back of a stronger economy, but this may well unravel in the second half of the year. The euro will still show an underlying resilience that could well catch the market off guard once again. So, conditional dollar strength is our preferred scenario, with post-crisis FX dynamics still making for shorter trends, greater volatility and an absence of the great dollar bull phase that has so far eluded the greenback. Our forecasts suggest around a 4 depreciation through 2014. Compare this to the 8 average absolute change in the dollar in the pre-crisis era of 1985-2008 (DXY dollar index). The euro should continue to perform well in the early part of 2014 Leaving aside events in Cyprus earlier in the year, this was the first year since the Greek bailout in 2010 that the single currency was not jumping from crisis to crisis. In the background, Draghis infamous pledge to do whatever it takes in the summer of 2012 (backed up with the OMT programme) provided a strong structural support to the euro. It meant that the market could move on from obsessing about Italian and Spanish bond yields. The extent to which structural problems are being solved or just being pushed in into the future (lets not mention cans) remains valid. I dont see this being resolved in 2014. Instead the impact of anaemic growth, low inflation (deflation in some of the periphery) will be shielded by the presence of the OMT, together with further policy measures from the ECB (more liquidity, negative deposit rate). Outright QE remains intellectually appealing, but operationally questionable and politically unacceptable, especially in Germany. The often asked question is whether the worst is over Probably not is the answer. Most likely 2015 will be more painful than 2014 as the impact of higher bond yields globally impinges on the funding costs of both peripheral and some core markets. The politics is complicated, but the economics is a lot easier. Debt crisis are only really solved via inflation, currency devaluation or default and most likely a combination thereof. Low growth and fiscal policies are limiting inflation (and threatening deflation in some cases), the second is not an option and default remains politically unacceptable, bar the restructuring seen in Greece. But internal devaluation, seeing lower inflation in the periphery vs. the core is an imperfect cure for two reasons. Firstly, it needs to be matched by labour costs, which has happened in Ireland, is happening Greece, but is absent in Italy (and also France). Secondly, it comes because of Germanys intolerance of high inflation (for structural and historical reasons). Picking holes and issues in the make-up of the eurozone is easy. Translating this to currency implications is easy, not least because the euro is unique in its design, going through a period unique in recent financial history. Two things have stood out in recent months. Firstly, the euro performed relatively well during the tapering scare. Emerging markets were under pressure, especially those with current account deficits andor near-term funding issues. The euro benefited from this to a degree. Secondly and more recently, the euro also performed well in the wake of the November easing. We outlined in November the more bullish case for the euro (see Why the euro will do well ). In brief, history suggests that low inflation, low rates, with positive and rising current account surplus has tended to be a positive backdrop for currencies. Further easing measures will have limited impact on market rates, so will also not be that negative for the euro. Even with tapering, after the initial dollar bounce, the euro should continue to perform well in the early part of 2014 and even when dollar strength is more broad-based, the euro will continue to outperform both sterling and the yen. Business investment has detracted from growth in recent years Positive growth dynamics should continue to support sterling early in 2014 The story of sterling is familiar to all, namely one of continued disappointment on growth (lower) and inflation (higher) weighing on its shoulders. This started to turn in the twilight of Mervyn Kings tenure at the Bank of England, with growth for the year seen around 1.5 (expectation was for 0.8 back in May).The currency has naturally responded in kind, the strongest performer on the majors in H2. This has happened despite the Banks attempt at forward guidance, offering assurance to markets that rates will stay low so long as unemployment remains above 7 (with lots of caveats). But there is good growth and bad growth. The investment and net export-led economy that the Bank has so long wished for remains largely absent. Since 2010, residential investment has accounted for 20 of the cumulative growth in the economy. Business investment has detracted more than 1 from the cumulative 4 growth in the economy over this time. Net trade (exports minus imports) has done better, contributing to 20 of the growth, but has deteriorated more recently and the stronger pound and shaky eurozone recovery dont paint a particularly bright future. All well and good, but when does the currency start to care Up to now, it has been happy with the headlines. When we are talking more about risks, then its harder to predict the exact timing of how these are going to evolve. Certainly, near-term there is a sense that sterling has run away with itself, the disconnect between sterling and the data at the widest for over a year. An earlier move on tapering from the Fed may also support such a correction. So for sterling it could well be a year of two (uneven) halves in 2014. Early on, positive growth dynamics could still provide some support for sterling. Furthermore, there is the issue of inflation. This is going to be more of an issue than for the eurozone, largely because of capacity destruction over previous years. The Bank wont feel confident enough to increase rates, but real wage growth will remain negative. Recent growth has been reliant on the housing market and households running down savings. This cant continue, but the lack of recovery in business investment has been the single biggest disappointment in the past 3 years. Low rates, a slower economy and continued inflation stickiness are why we see sterling lower through most of next year. Bank of Japan is likely to up the pace of their QE program Gradual diversification from cash could weaken the yen in 2014. The second half of 2013 was largely one of frustration for yen bears. November 2012 to May of this year, the impression was that this was something big. Throw in Fed tapering speculation and an Upper House election success for Abe in July, then yen weakness was again the big call for the second half. It only really started to come together towards the end of November, which was too late for many large FX funds, once again frustrated than the yen was behaving badly. We cautioned against becoming bearish on the yen, both in April and June (see Why markets misjudged Japan ). The timing was not perfect (more for April, just short-term), but the sentiments were broadly in line. The easy lifting with QE had passed, the structural reforms were a lot tougher and took longer and the inflation target was unlikely to be met in the time-frame desired. Thus our rational for expecting yen weakness is not predicated on the fact that is has not happened for most of the past 6 months. Its based on 3 main factors. Firstly, the expectation that the BoJ is likely to up the pace of their QE program in the early part of 2014. Secondly, the strong current account surplus is likely to continue to deteriorate, thus one of the mainstays of the stronger currency and Japans strong net creditor status globally is taken away. Thirdly, changes to savings legislation are designed to move investors away from cash towards shares and trusts and within this, also overseas. More than half of Japans personal financial assets are in cash and deposits, around 3.5 times that of the US. The impact from this is likely to be gradual, but nevertheless will be material given the large savings pool. The RBA is likely to ease again in 2014 Aussie likely to head to 0.80 towards the end of 2014 Since its peak mid-2011, the Aussie has hardly been a one way street and has also epitomised the more fractured natures of FX markets I discussed earlier. Yes, there were weakening trends Q2 2012 and Q2 2013, but both were followed by sustained corrections. This highlights that there remain continued positive forces underneath the Australian currency, which given the right opportunity, can and do shine through (principally carry, positive relative growth dynamics). But the Aussie is not trading like the high-beta commodity currency it once was. Indeed, this impact was noticeable in the middle of last year (The shifting sands of FX ).There are two principal factors that will undermine the Aussie in 2014. Firstly, the gradual withdrawal of the single biggest contributor to GDP growth in recent years, namely mining investment. Secondly, there is the prospect of further rate cuts, with at least one further easing likely from the RBA in the early part of the year. For its part, the RBA has not been backwards in coming forwards regarding its views of the currency which it sees as uncomfortably high according to the latest RBA statement. The RBA has also stated that a weaker currency would support a rebalancing of the economy (greater reliance on domestic demand). Of course, what a central bank wants, a central bank doesnt always get, especially when it comes to the currency. But in the case of the Aussie, there is a decent chance. The fact that it has partially already happened and that it has been trading far less like a high-beta currency for the past year will mean that the decline is not precipitous, but a move close to 0.80 on AUDUSD is entirely plausible by year end. Disclaimer: This material is considered as a marketing communication and does not contain and should not be construed as containing investment advice or an investment recommendation, or, an offer of or solicitation for any transactions in financial instruments. Past performance does not guarantee or predict future performance. FxPro does not take into account your personal investment objectives or financial situation and makes no representation, and assumes no liability to the accuracy or completeness of the information provided, nor for any loss arising from any investment based on a recommendation, forecast or other information supplied from any employee of FxPro, third party, or otherwise. This material has not been prepared in accordance with legal requirements promoting the independence of investment research, and it is not subject to any prohibition on dealing ahead of the dissemination of investment research. All expressions of opinion are subject to change without notice. This communication must not be reproduced or further distributed without prior permission of FxPro. Aviso de Risco. CFDs, which are leveraged products, incur a high level of risk and can result in the loss of all your invested capital. Therefore, CFDs may not be suitable for all investors. Você não deve arriscar mais do que você está preparado para perder. Antes de decidir negociar, certifique-se de compreender os riscos envolvidos e levar em conta seu nível de experiência. Procure aconselhamento independente, se necessário. About Author Forex Broker FxPro is an international Forex Broker. FxPro is an award-winning online broker, offering CFDs on forex, futures, indices, shares, spot metals and energies, serving clients in more than 150 countries worldwide. FxPro offers execution with no-dealing-desk intervention and maintains a client-centric business model that puts customer needs at the forefront of our operations. Our acquisition of leading spot FX aggregator, Quotix, enables us to offer access to a deep pool of liquidity, as well as top-class order-matching and some of the most competitive spreads in the market. FxPro is one of only few brokers offering Negative Balance Protection, ensuring that clients cannot lose more than their overall investment. FxPro UK Limited is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority (registration number: 509956). FxPro Financial Services Limited is authorised and regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (licence number: 07807) and by the South Africa Financial Services Board (authorisation number 45052). Risk Warning: Trading CFDs involves significant risk of loss. Related PostsForex Major Currencies Outlook (May 7, 2014) The US dollar gave up ground to most of its major counterparts right when the London session opened yesterday and risk appetite picked up. US data came in line with expectations as the trade balance showed a 40.4 billion USD deficit, smaller than the previous 41.9 billion USD shortfall. US preliminary non-farm productivity and labor costs data are up for release today but the bigger mover could be Fed Chairperson Yellens speech in Congress. Bear in mind that there was no press conference following the relatively hawkish FOMC statement last week and that this could be the chance to hear more remarks from the Fed head. The euro continued to climb to the dollar and the yen in recent trading sessions, as data from the euro zone reflected a bit of stability. Spanish unemployment change and services PMI showed strong results, along with a better than expected euro zone retail sales reading. Italian services PMI merely came in line with expectations. German factory orders and French industrial production data are due today but this might not have such an impact on euro movement, as traders try to position ahead of tomorrows ECB rate statement. The pound jumped to new highs against the dollar when the UK services PMI printed stronger than expected results. The index jumped from 57.6 to 58.7, outpacing the consensus at 57.9. There are no major reports lined up from the UK today but the positive sentiment could keep the pound supported ahead of the BOE rate statement tomorrow. The franc advanced to the dollar after a brief period of USDCHF consolidation, as market sentiment improved in recent trading. Swiss employment level data and foreign currency reserves are up for release today, which might spark a bit of franc weakness if the data comes up short of expectations. The Japanese yen fell victim to risk appetite in recent trading but managed to advance against the US dollar. There were no reports released from Japan yesterday since it was still a banking holiday in the country but traders are ready to return to their trading desks today. The BOJ monetary policy meeting minutes were released and revealed a relatively optimistic outlook for the Japanese economy, despite the sales tax hike. Commodity Currencies (AUD, NZD, CAD) The comdolls raked in the gains when risk appetite improved in recent trading sessions, pushing NZDUSD past the .8700 mark and USDCAD to test its previous lows. Data from Canada was actually weaker than expected, as the Ivey PMI and trade balance both missed expectations. New Zealands quarterly jobs report was mixed, as the employment change reading ticked up by a stronger than expected 0.6 but the jobless rate held steady at 6.0. Australias retail sales was weaker than expected with a mere 0.1 uptick. Canadian building permits are up for release later on. By Kate Curtis from Traders Way